A股市场就是这样戏剧，去年大家都还很悲观，今年过完年似乎一切都好了，情绪起来得非常快，“牛市来了”的声音此起彼伏。但是，我们也要看到，事实和情绪之间还是存在一些落差。Q2-Q4的潜在供应增大明显，如果需求增速跟不上，很可能上涨将停止，不排除进入下跌走势。因此，保持警惕并密切关注市场的发展变化，是非常必要的。下面列举六点事实，供大家参考。

1. 基金2019Q1的发行规模远低于2018Q4

    2019Q1股票型的基金发行份额仅为2018Q4的三分之一，即使排除掉春节因素，这个数据也显著的偏低了。如果深入到月度数据看，10月A股大跌至2500点左右的位置后，大量的抄底资金进入，发行规模达到500亿。但Q1呢，即使在市场最火爆的2月之后，3月的发行规模也仅有200亿不到。（说明两点：一是追高的没有抄底的多，市场越来越理性了；二是当前民间可投资的财富不如2014年）。另外，私募基金的发行规模在Q1也未见明显起色。

2. QFII最近半年新增审批额度仅27.07亿美元

3. 2019年3月北向资金净流入环比减少90%

    北向资金对市场的影响远大于QFII，他们在1月和2月大量买入，净流入处于历史高位，但3月的净流入环比大幅减少90%。

4. 融券卖出量在3月创历史新高

    融券卖出，说明有分歧，并不一定代表风险，但3月卖出量如此之大，至少说明对后市的预期并不像市场情绪展现出来的这样乐观。

5. 2019Q2-2020Q1解禁规模将重回天量高位

    解禁后产业资本和财务投资者们就有能力卖出了。至于愿不愿，我认为可参见2019Q1的产业资本减持力度。2018年Q3-2019Q1是难得的解禁低潮期，但从2019Q2开始，解禁规模将持续维持在高位，直至2020年Q1。

6. 创业板的PE-TTM已从28上升至56

    经过Q1的上涨，创业板的整体市盈率已从28上升到了56。这个水平是2016年4月以来的最高值，显然不能算低估，估值修复的逻辑演绎得差不多了。