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投资与交易 - 找到你的优势
来源: | 作者:量兆投资-陈宇 | 发布时间: 2020-08-29 | 1117 次浏览 | 🔊 点击朗读正文 ❚❚ ▶ | 分享到:
        一位无论是在精神、物质还是投资之道上都对我帮助很大的行业前辈，曾经反复的叮嘱我：想清楚你的优势是什么，市场上这么多选手，凭什么是你赢钱其他人输钱？凭什么？这个问题虽然残酷，但却道出了竞争的本质。在一个充满竞争的比赛中，要想获胜，就必须清楚自己的优势。如果没有优势，要么退出、要么努力建立优势，否则注定会成为失败的一方；另一方面，如果有优势但不自知，可能也很难有针对性地将优势加强，将它的价值最大化。

        我想从投资这个层面讲讲自己对优势的理解。
        第一，优势是相对的。当对手的级别上升，原来的优势很可能荡然无存。中国资本市场，目前正处在“专业化、机构化、全球化、资金集中度提升”的过程中。之前，你的对手中有很多水平极差的业余投资者，因为他们的存在，你或许有些优势，也许能赢钱或者恰好盈亏平衡图个刺激；随着这些低水平选手的逐渐退出，你的对手只剩下专业选手，然后你会发现，赢钱越来越难，输钱成为了常事。其实，并不是市场变了，也不是你水平变差了，只是因为竞争维度不同了。
这种情况下，针对不同选手，也有不同的选择。职业选手，如果要继续吃这碗饭，就必须继续进步，努力重建优势；业余选手，要在高水平竞争中重新建立优势太难了（参见下面第二点），只能是要么继续输钱，要么选择退出。也有些职业选手会选择去建立一个新的比赛，更小的池子，抓抓小鱼。但这终究不是长远之计。且不说合规问题，长期来看，有钱的低水平选手要么被消灭，要么就会把钱交给专业选手打理。
        第二，优势来自哪里。优势的来源有很多，既可以建立在某一个很狭窄的领域，所谓“一招鲜吃遍天”，也可以建立在综合的层面，但都不是很容易，是一个长时间积累的过程。

        在投资领域，我们认为优势主要来自以下方面：经验、专长、信息、勤奋、洞察力、心理、资金以及团队。

  • 经验（索罗斯的背痛）


        投资市场，是一个有经验的人获得更多金钱、有金钱的人获得更多经验的地方。
        如果你有长达数年的投资经验，经历过多次牛熊周期，仔细阅读过数千份招股说明书和年报，犯过所有的常见错误，总结过成败得失，这可能让你拥有一点优势；如果你做过上万次的交易，并定期统计过胜率、赔率、EV，分析过输赢原因，知道哪些模式是有效的，对市场的看法已内化为直觉上的敏感，这也会让你拥有一些优势；

  • 专长（特定领域的专家）


        如果你对某一项产品或技术研究很深，对该项产品或技术的适用场景、发展方向、零部件构成、上下游供应商等了如指掌......
        如果你是公司内部人士或者长期跟踪并研究某一家公司，熟悉它的战略发展、团队特点、财务报表、行业地位等情况......
        如果你长期从事某个行业，积累了足够的经验，能够较准确的判断行业的发展前景、行业内各公司商业模式的优劣、团队的优劣......
        如果你是从事分拆、重组、并购、破产等事务的专业律师或者专业会计师，在这些事件发生后你能很快判断出价值上的影响.......
        以上情况，即是在某一个特定、狭窄的领域上的极专业能力，能让你拥有一些优势。

  • 信息（你在哪个层级）


        第一层：被动获知的零星和片面信息；
        第二层：主动获取的、全面及时的公开信息 --> 基于公开信息的分析和预测；
        第三层：第一手调研获取的未公开信息 --> 基于未公开信息的分析和预测；
        第四层：无法直接获取但通过福尔摩斯般的推理可能得到的信息
        投资者所在的信息层级越高，优势越明显。

  • 勤奋（996？远远不够）


        如果你每天花3个小时研究股票，可能会比每天只花30分钟的低水平投资者有一点点优势，但并不足以稳定的获利。因为大多数专业投资者每天花的时间远大于8小时，看财报、看分析报告、调研或是复盘市场、做计划。所以，如果你能每天花10至12个小时在这上面，你可能会获得一些优势。关于这一点，可参考Stock Market Wizards们的说法：
        斯蒂夫沃森：“有多少个夜晚，我都是凌晨3点才睡，就是为了翻看Bloomberg上的股票”
        马克.D.库克：“成功要花费多长时间？3-5年每天工作12个小时”
        艾哈迈德.奥库穆什：“我每周花费100个小时来研究”
        马克.米内尔维尼：“我每天早上8点工作到下午7点，然后吃饭和运动；接着从晚上10点工作到凌晨1点。日复一日，只在周六休息一天。”

  • 洞察力（高智商的升级版）


        洞察力 = 高智商 + 理性客观 + 善于反思 + 了解人性 + 经验；一眼就能看透事情本质的人，必然能够占得先机：比如，对市场本质和运作规律的理解；比如，一则公告，一条新闻，股价大幅的上涨和下跌，背后蕴藏着的信息、机会和风险，能否尽快掌握；又比如，在如今的机构化时代，投资风格将发生哪些变化，市场节奏又会如何演化，是否能第一时间想明白并制订应对策略....

  • 心理（人性的弱点）


        市场有一万种办法可以在无形之中影响你的心理并让你失败：缺乏耐心、恐惧、贪婪、愤怒、冲动、情绪失控、缺乏信心、自大、不坚定、不自律、偏见、意识形态、损失厌恶、禀赋效应、分母忽视、心理账户、处置效应、沉没成本悖论、避免不一致倾向、社会认同倾向......
        了解自己心理上的弱点并能够克服，就能拥有一些优势。
        在红火的市场中，其他个股涨幅巨大，而你坚信有巨大潜力的股票却徘徊不前。但你仍能按捺住嫉妒烦躁之心，耐心等待，那你就拥有了一点优势；
        持仓个股大幅下跌后，你能克服禀赋效应，冷静客观的分析，并在确定自己错了的情况下果断砍仓，或是在确定自己没错的情况下坚定持有，那你就拥有了一点优势；
        如果你很清楚持仓组合一定是有亏有赚，总的能够盈利就是好的组合，而不会陷入心理账户的陷阱，那你就拥有了一点优势；
        如果在计划确定后，心理不再会被市场的大幅波动所牵引，而是坚定按照计划去执行，那你也拥有了一点优势；
        ......

  • 资金（八仙过海各显神通） 


按照资金规模（大/小）和资金性质（长期/短期），有四个组合：

大资金 

长期

大资金

短期

小资金

长期

小资金

短期

优势
 		能承受更长期和更大幅度的回撤；市场影响力强；配置均衡，工具丰富；
 		市场影响力强；配置均衡，工具丰富； 能承受更长期和更大幅度的回撤；船小好掉头，进出灵活； 船小好掉头，进出灵活；
劣势
 		举动显眼，流动性要求高，进出不便
 		举动显眼，进出不便；无法承受较长期或较大幅度的回撤 市场影响力弱；配置和工具不够丰富； 市场影响力弱；配置和工具不够丰富；无法承受较长期或较大幅度的回撤

        上表很清晰的表明，资金规模上看，大资金和小资金都能找到自己的优势区域；资金性质上看，长期资金相对短期资金而言有着非常明显的优势。这是短期资金无法弥补和追赶的，长远的来看，短期资金面临着被逐渐消灭的风险。现在市场上逐渐开始往长期甚至超长期封闭基金上拓展，是基金管理人的明智之举，相对其他开放式基金而言拥有明显优势。

  • 团队（1+1>2）


        10000小时定律，以及维持高水平需要每天不间断的练习，这两点决定了个体要在多个领域获得足够优势是非常困难的，只能专注在某个特定领域。比如，一个投资者很难既精通基本面分析、又精通市场分析、还擅长宏观判断。但如果你拥有优秀的团队，每个人都是某个特定领域的专家，那团队的通力合作、跨领域分享，将带来新的更突出的优势。

        以上就是在投资领域优势的来源。都可以对照一下，看看自己在哪些方面拥有优势。
        
        第三，维持优势不易，需要持续进步。
        市场在不断变化，对手也在不断进步，因此要维持优势并不容易，需要持续进步。逆水行舟，不进则退。投资就是一场超长距离的马拉松，是一个不到退出时就不知道结果的比赛，是一个活到老学到老的事业。

        最后，希望大家都能拥有可持续的优势，获得事业上或投资上的成功。共勉！