各位尊敬的投资人：

        在此“告别鼠年 迎接牛年”之际，谨代表我个人与公司祝大家新年快乐，身体健康，阖家幸福，心想事成！

        2020，对于每个人来说，都是不平凡的一年。对于我们公司来说，是继往开来的一年，是成熟和发展的一年，也是做好准备、迎接更大挑战的开局之年：

• 从2019年7月1日开始，我们从以“自营”为主转到了以“资产管理”为核心的战略方向，并进一步完善了相应的投研体系和团队分工，全力倾注在公司的旗舰产品上。从2020年下半年开始，我们在体系和团队成熟、业绩优异的基础上，开始了市场推广的初步尝试，并获得了投资者的认可。在业绩增长和新增投资者两方面的共同作用下，公司旗舰基金的规模获得了翻倍的增长。

• 规模增长的同时，我们的业绩也保持了稳健。截止目前为止，任何时点买入我们基金的投资者都是盈利的。“行稳致远 进而有为”是我们对长期主义和卓越成就的追求，“中低波动 中高收益”是我们对基金业绩表现的追求。让我感到欣慰和骄傲的是，我们在很好的控制了回撤的基础上（周度最大回撤仅8.7%，月度最大回撤仅4.8%），获得了远超沪深300的绝对收益。旗舰基金费后业绩的索提诺比率（4.85）也远高于市场平均水平，这意味着我们在承担同样下跌风险的情况下获取了更高的收益。这符合我对资产管理行业和基金持有人的理解，并且将会一直坚持下去。【对此理念的详述，请移步之前的文章：投资与交易 - 对波动和风险的理解 】

• 今年投研体系进一步的完善成熟主要体现在三个方面：

• 向研究要价值：对基本面的研究更兼具了深度和广度，能更好的抓住价值持续成长的优秀企业，从研究到业绩的转化有了较大幅度提高；

• 向数据要价值：对宏观以及市场的判断以客观数据为导向，定期跟踪的数据更加全面，也更加细致，使得预测的前瞻性和准确性更好；

• 向人性要价值：市场中永恒不变的是参与者的人性，价格永远围绕价值中枢上下波动，而且有时是剧烈的波动，抓住无效定价的时机，是提升收益率的有效途径；

• 资产管理是一个高度竞争、需要不断学习、不断进化的行业。2020的努力带来了一些收获，但2021仍需要继续努力：

• 重中之重是继续优化完善我们的投研体系。我经常会问自己和团队，能不能在目前基础上做得更好一些？如果市场变化了，我们是否还能保持优势？多反思，再减少一些错误；多思考，再多抓住几个机会；多阅读，对社会和经济的认知更提升一些。想来还是有不小的进步空间。

• 市场推广和投资是完全不同的领域，也是我们不擅长做的事情。“酒香也怕巷子深”的时代，2021年我们需要更多优秀的人一起参与进来，共同发展壮大。

        关于2021以及更远的未来，我们依然和去年观点一致，坚信中国将在世界的喧闹声中一步步崛起。2020年，我国可以说是以“绝境”开局，以“美满”收官。在全世界第一个遭遇当时“未知”的新冠疫情冲击，面临前所未有的巨大挑战；然而，凭借着社会主义制度的优越性和全国人民的众志成城，在2020年末我们却已成为全球疫情控制得最出色、社会运转最正常的国家。在中美争端中最受瞩目的经济贸易领域，2020年11月《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）以及12月《中欧全面投资协议》（CAI）的签署，确实也会让我们在这场竞争中会更加游刃有余。【去年观点请见：致投资者的信-告别2019迎接2020 】

        如果说，2020是一出大戏的序幕，那么后面几十年，才是真正的重头戏。资本市场也一样，国家的发展壮大，必然将有一个与之匹配的、繁荣的资本市场。当各类资金源源不断进入我国股票市场的时候，当绝大多数财富都由优质上市公司来创造的时候，当只有中国的利率还处于相对合理并具有下降空间的时候，我们实在找不到全球哪里还有比A股更优秀的大类资产。先看定性（图1），再看定量（图2）。权益类基金的6万亿不是终点，但很可能是使得整个A股市场发生相变的点，也就是常说的，量变终将带来质变。我们有幸能够深度参与这个时代最重要的舞台之一，希望能不辜负时代，不辜负韶华，不辜负所有的投资人。

图1 为什么我们建议重点配置A股？


图2 近10年各大类基金市场规模变化

        以上是乐观的因素。做投资必须要有乐观的心态，但更得做好应对不利局面的准备。今年的市场是极度分化的，2021也将会延续，如果我们不能持续保持投研的有效性和竞争优势，哪怕指数处于长期向上的趋势中，也无法获得优异的回报。国际局势仍然是动荡的，中美之间总是会不断的发生摩擦；新冠疫情的发展也还没完全结束，全球经济的全面恢复看似将近，实际可能会存在些许变数；美国的超级宽松政策何时退出、大宗商品的通胀期是否会来临、全球气候问题、粮食安全问题......都可能会引发市场的剧烈波动。未来是光明的，有可能比我们能想象的还要光明一些；但道路是曲折的，一定会比我们想象的要曲折很多。所以，我们必须时刻保持警觉、保持思考，跟踪局势和市场的变化，做一个贝叶斯主义者，才能稳健的走到光明的未来。

        还是以去年的一句话总结作为结束，“未来值得乐观，但仍如履薄冰”。

        最后，再次感谢所有投资人对我们的信任和支持，祝大家2021新年快乐，牛气冲天，财源广进！

         ---  量兆投资 陈宇  2021.1.1@Shanghai